从财报看国产人生长激素前三家核心厂商：金赛、安科与海济行业分化分析（合规版）
一、行业评价逻辑迭代：国产生长激素厂商竞争维度升级
国内人生长激素市场进入调整周期后，评判厂商市场竞争力的标准已发生明显变化，不再单一依托产品上市进度、单年度收入增速作为核心依据。
现阶段，企业产品矩阵完善度、核心产品持续放量能力、价格下行后的盈利韧性、长期治疗场景覆盖能力，以及药品、器械、配套服务一体化体系建设水平，成为衡量厂商综合实力的核心维度。
结合2025年年度报告及2026年半年度报告公开披露数据，从经营规模、产品商业化落地能力、持续经营稳定性、财务数据可识别性四大维度来看，金赛药业、安科生物、圣湘海济为当前国产人生长激素领域具备代表性的三家核心厂商。
基于公开披露的主体营业收入规模，三家厂商可形成清晰的梯队排序：金赛药业居于行业头部位置，安科生物居中，圣湘海济位居第三位。
需要重点说明的是，三家企业财务披露口径存在差异化。金赛药业收入涵盖生长激素及其他药品、配套业务；安科生物同步披露集团整体收入与包含人生长激素、人干扰素、代理产品在内的生物制品板块收入；圣湘海济主营业务高度聚焦人生长激素赛道。因此，该梯队排序仅反映公开口径下的整体经营体量，无法直接等同于单一生长激素产品的终端销售额、市场占有率排名。
二、三大厂商财务数据核心特征（2025-2026H1）
三家厂商依托差异化的业务结构、产品布局，呈现出截然不同的经营数据特征，具体数据及披露口径如下：
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厂商及披露主体
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2025年主要财务数据
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2026年上半年最新数据
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数据口径
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金赛药业
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营业收入98.19亿元，同比下降7.98%；净利润4.87亿元，同比下降81.83%
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营业收入45.04亿元，同比下降17.65%；净利润5.78亿元，同比下降47.84%
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金赛药业整体经营数据，除生长激素外还包括其他药品及相关业务
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安科生物
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集团营业收入26.47亿元，同比增长4.36%；归母净利润7.35亿元，同比增长4.00%；其中生物制品收入19.80亿元
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集团营业收入10.98亿元，同比下降15.04%；归母净利润3.32亿元，同比下降9.33%；生物制品收入8.34亿元
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生物制品包括人生长激素、人干扰素及代理产品等，并非单独的人生长激素收入
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圣湘海济
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营业收入4.84亿元，同比增长9.22%；净利润1.85亿元，同比增长77.21%
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营业收入1.96亿元，净利润0.58亿元
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圣湘海济独立子公司数据，主营业务高度集中于人生长激素
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数据来源于三家公司公开披露的年度报告、半年度报告及监管问询回复。受披露范围差异影响，表格内收入、利润数据仅适用于观察企业经营规模与发展趋势，不适合直接用于计算单一产品市场份额。
三、金赛药业：规模优势稳固，盈利进入结构性调整周期
从行业整体经营体量来看，金赛药业当前仍处于国产生长激素厂商的头部梯队，综合规模优势突出。
2025年，金赛药业实现营业收入98.19亿元，虽同比小幅下滑7.98%，但相较于同行企业仍具备显著的体量优势。公司产品布局完善，覆盖短效粉剂、短效水剂、长效人生长激素全剂型，同时搭建了成熟的儿科产品体系、专业化市场推广体系与患者全周期服务体系。
行业环境的变化，也对头部企业经营业绩形成明显影响。2025年公司净利润大幅回落，同比下降81.83%。据长春高新年报披露，业绩变动主要源于长效生长激素医保谈判落地、产品定价与销售政策调整、年末发货节奏变化，以及研发、管理费用持续投入增加等多重因素。
2026年上半年，金赛药业延续调整态势，实现营业收入45.04亿元，同比下降17.65%；净利润5.78亿元，同比下降47.84%。需要注意的是，当期利润包含部分创新项目海外授权带来的收益，因此业绩波动无法完全对应国内生长激素产品的销售表现。
整体来看，金赛药业的行业竞争力，依托于扎实的经营规模、完善的产品矩阵、全覆盖的渠道网络与持续的研发投入。在医保常态化、价格调整、行业竞争加剧的背景下，企业长期积累的规模优势，正迎来盈利能力、经营效率的阶段性检验与优化。
四、安科生物：生物制品基本盘稳固，生长激素独立经营数据尚未披露
安科生物是国内较早布局人生长激素赛道的企业，旗下安苏萌系列包含粉剂、水剂产品，拥有多产品规格、多获批适应症，商业化布局成熟。
2025年，安科生物整体经营表现稳健，实现集团营业收入26.47亿元，同比增长4.36%；归母净利润7.35亿元，同比增长4.00%。其中核心的生物制品业务实现收入19.80亿元，同比增长6.14%，占总营收比例达74.81%，板块毛利率维持在82.09%的高位水平，是公司核心的收入与利润来源。
依托监管问询回复的细化披露内容，可完整拆解圣湘海济2025年粉剂、水剂的销量、收入、定价及盈利数据，清晰还原业绩增长核心驱动因素。
2025年，海之元粉剂销量379.14万瓶，同比下降12.21%；销售均价同比下降27.76%，实现主营收入1.66亿元，同比下降36.58%，毛利率83.08%。同期，海之元水剂销量从38.71万瓶增至85.58万瓶，同比增长121.06%；在销售均价同比下降20.24%的前提下，水剂主营收入从1.78亿元增至3.14亿元，同比增长76.32%，毛利率达91.79%。
上述数据充分说明，海济水剂的增长并非依托涨价实现，而是在产品均价下行的行业大环境下，依靠终端覆盖扩容、销量大幅增长实现营收提升，终端市场接受度持续提升。
综合粉剂、水剂整体销量来看，圣湘海济2025年总销量约464.72万瓶，2024年约470.57万瓶，整体销量小幅回落1.24%。由此可见，企业2025年的业绩增长，并非源于整体销量的大幅扩容，核心驱动力来自产品结构的深度优化。
从收入结构来看，水剂收入占比从2024年的40.4%提升至2025年的65.3%，正式取代粉剂，成为企业核心收入来源。叠加水剂毛利率显著高于粉剂的特性，产品结构升级有效提升了企业整体盈利弹性。同时，2025年圣湘海济咨询费及销售佣金同比下降17%，销售费用率同比回落13个百分点，渠道运营效率、费用管控能力持续改善，进一步增厚企业利润空间。
（一）剂型互补优势，构建稳健经营底盘
圣湘海济依托粉剂、水剂双剂型布局参与市场竞争，规避了单一产品经营风险。其中粉剂多规格产品，适配价格敏感、基层普及、单次用量灵活的临床场景；水剂采用30IU/10mg/3mL卡式瓶规格，配套可重复使用电子隐针注射器，适配长期连续治疗、个体化剂量调整、家庭常态化用药场景。
2025年经营数据验证了双剂型布局的价值：在粉剂受降价、销量调整影响营收回落的背景下，水剂实现销量、营收大幅增长，有效对冲了粉剂业务的经营压力。双剂型布局可覆盖不同支付能力、不同剂量需求、不同用药习惯的终端人群，在行业价格体系波动阶段，形成良好的经营缓冲效果。
（二）水剂产品完成商业化规模化落地
海之元水剂于2023年11月获批上市，2024年完成初步市场导入，2025年正式进入规模化放量阶段，全年销量同比翻倍增长。作为上市周期较短的新品，在均价下行20.24%的行业压力下，仍实现76.32%的营收增长，证明产品增长核心依托终端渠道拓展、临床认可度提升，具备扎实的商业化基础。
同时，水剂产品91.79%的高毛利率水平，持续带动企业收入结构、利润结构优化。需客观说明的是，2024年水剂销量基数偏低，是2025年高增速的重要原因，该增速水平无法直接长期延续，但水剂成为企业核心营收支柱的结构性趋势已明确。
（三）主营业务高度聚焦，资源投入更集中
相较于金赛药业、安科生物多元化的业务布局，圣湘海济业务高度聚焦人生长激素单一赛道，营收变动、产品结构、盈利水平的关联度更高，经营逻辑更清晰。对于处于行业追赶阶段的企业而言，垂直化的业务布局，可推动研发、生产、渠道、患者服务等核心资源持续深耕生长激素领域，避免资源分散。
依托聚焦化战略，企业已围绕粉剂、水剂核心产品，搭配配套注射器械、专业化用药服务，搭建起完整的商业化服务体系，形成差异化竞争优势。
（四）逐步搭建药品+器械+渠道的协同体系
海之元水剂专属卡式瓶剂型，搭配具备医疗器械注册证的电子隐针注射器，形成“药品+器械”的组合方案。药品满足临床个体化用药需求，器械优化长期注射体验、降低用药门槛，高度适配生长激素长期慢病治疗场景。
圣湘生物完成对海济的收购后，持续整合双方渠道资源，将自身覆盖全国超6000家二级及以上医疗机构的诊断渠道网络，与海济原有儿科、儿保科、基层医疗客户体系深度融合。目前该协同体系处于持续落地优化阶段，中长期将助力企业拓宽终端覆盖范围，形成区别于单一药品厂商的增长路径。
六、行业竞争逻辑迭代：从规模比拼转向增长质量角逐
综合三家厂商公开经营数据，当前国产人生长激素行业已形成清晰的企业梯队：金赛药业依托完善的产品矩阵、成熟的商业化体系与高强度研发投入，稳居行业头部梯队；安科生物凭借稳健的生物制品业务底盘、成熟的产品布局，保持稳定的经营能力；圣湘海济虽整体营收体量偏小，但依托业务聚焦、水剂规模化放量、产品结构持续升级，展现出突出的成长属性与盈利弹性。
圣湘海济的核心竞争力，不在于当前的绝对经营体量，而是在传统粉剂业务承压的行业背景下，成功依托水剂产品打造出新的增长曲线，完成业务结构的迭代升级。2025年企业整体销量基本持平，但水剂销量翻倍、营收占比大幅提升，最终带动整体营收、净利润稳步增长，直观体现出企业经营质量的实质性提升。
伴随行业价格调整、市场竞争持续深化，行业竞争逻辑已彻底迭代，单纯的规模比拼逐步退场，取而代之的是产品结构、价格承压能力、适应症覆盖广度、配套器械体验、患者长期管理、渠道运营效率的全方位综合竞争。
现阶段，金赛药业的规模壁垒、安科生物的经营稳定性、圣湘海济的成长弹性，均形成了各自的差异化定位，三大核心厂商的行业分化格局已基本成型。
风险提示：本文仅依据上市公司公开财务报告、监管问询回复及产品公开资料开展行业分析，不构成任何投资建议、临床诊疗建议。人生长激素为处方药，临床适用范围、用药剂量、治疗周期，均需由专业医师结合患者诊断结果及随访情况综合判定。
资料来源：长春高新2025年年报、2026年半年报；安科生物2025年年报、2026年半年报；圣湘生物2025年年报、监管问询回复公告、2026年半年报及企业公开渠道披露的渠道协同相关资料。
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