如何看准械企集采后成长性

在集采控费的大环境下，哪些器械公司具备核心的投资价值？笔者认为，如果器械厂商具备以下特质，就值得高看一眼。

国产渗透率低

本土化的器械厂商拥有价格、服务、效率等多方面优势，在国产渗透率较低、生命周期较早的赛道往往存在较大的空间，可通过后续的技术追赶和集采加速市场份额提升，顺利实现以价换量和稳定的高增速。

而在高国产替代率的赛道，往往在整体价格下杀后，市场规模、增速都会出现显著下降，在增量市场规模不高的背景下，国产厂商之间存量竞争激烈，投资价值易陨灭。

创新独树一帜

无论通过收购还是自研，创新是器械厂商获得估值溢价和摆脱集采影响的核心要务。例如先瑞达的外周膝下药物球囊技术在国内领先竞争对手至少3年，其在外周介入领域领先布局，商业化渐入佳境，吸引了巨头波士顿科学对其全面收购。

“出海”通道多元

器械领域的研发模式决定了其一旦出现商业化较为成功的爆品，就将有大量同行模仿跟进。因此，器械厂商在保证本土商业化优势的同时，要勇于向海外市场挺进，提升公司所在赛道的“天花板”。可以看到，迈瑞、联影等厂商在触及一定体量的“天花板”后，开始向东南亚、中东、欧美等市场开拓。

报量多有利润

总结此前集采可以看到，分到A组且报量较前的器械厂商都有较好的表现。从常理推断，厂商集采的报价必须存在合理利润，否则卖一个亏一个。

龙头厂商可以通过集采产品薄利多销，一方面实现以价换量，另一方面通过常规产品做好医生、患者的品牌宣传，通过高价产品赚取超额利润。但前提是，被集采产品的基本盘（市占率）不能太大。

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