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人福医药25亿定增备战并购 王学海医院梦仍漂渺

来源:理财周报 更新时间:2014/4/9

  人福医药25亿的定增募资计划引来上百机构调研。

  3月25日,人福医药发布定增预案,拟向控股股东在内的5名特定对象发行1.14亿股,募资25.5亿元。

  第二日机构调研会上,人福医药董事长王学海坦承,“每个医药企业都有一个做医院的梦。”不过之后又公告目前尚无明确并购标的。

  近年来,人福医药在资本市场动作频繁,不过,加速扩张带来的资金压力和整合问题也一直困扰着王学海。而在主营业务麻醉药增速放缓的情况下,公司后续并购计划值得关注。

  巨额债务缠身人福医药半年两度定增募资36亿

  3月25日晚间,人福医药发布预案,拟以22.44元/股的价格发行1.14亿股,募资25.5 亿元,募集资金全部用于偿还银行贷款、偿还短期融资券和补充公司流动资金。

  受此消息影响,次日人福医药复牌即涨停,超过百家机构集中前往人福医药调研。

  “人福医药近年来的资本运作比较频繁,融资和收购都做得比较多,这次募集25亿资金,我们也比较关注公司增发的目的以及下一步安排。”一位参与调研的券商人士向理财周报记者介绍。

  Wind数据显示,人福医药上市以来累计募资达到64.88亿,其中直接融资47.83亿,间接融资17.05亿。直接融资中,除去首发募资1.04亿,股权再融资20.78亿,发债券融资26.00亿。

  实际上,就在去年9月,人福医药刚刚完成10.25亿的增发方案,此次增发距上次仅有半年时间。

  而债权融资也主要集中在近四年间,2011年和2012年,人福医药均发生两次债券融资,累计募资规模分别为8亿和10亿。2013年公司则通过发行短期融资券募集8亿。

  频繁债务融资推高了人福医药财务费用,截至2013年底,人福医药短期借款为11.94亿,长期借款4.59亿。公司2011年至2013年的财务费用分别为0.78亿、1.36亿和1.67亿,呈现逐步增长趋势。另外,公司2013年8亿元的短期融资券将今年6月到期,而2012年发行的6亿元的中期票据到期还本日也将近。目前,公司账上资金为12.06亿元,人福医药面临不小的短期还款压力。

  2013年年报显示,截至2013年底,人福医药负债总计46.27亿元,资产负债率达到47.66%。公告预计,此次增发完成,人福医药资产负债率将降至30.36%,财务状况将得到改善。

  另外,上述参与调研的券商人士表示,“此次增发另一个重要原因是人福医药大股东解决持股过低的风险。”

  此次定增的认购对象为当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、王学海、李杰。其中当代科技为公司大股东,王学海为公司董事长,李杰为董事、总裁。

  其中,当代科技出资15亿认购6684.5万股,王学海、李杰分别出资3000万和2000万认购134万股和89万股,控股股东当升科技[1.46% 资金研报]持股比例将由17.07%升至24.46%。另外,汇添富基金和兴业全球基金分别出资8亿和2亿认购3565万股和89万股。

  不过,也有投资者表示,增发价格较低价10%有损害小股东利益的嫌疑。Wind数据显示,人福医药停牌前报收25.86元/股,22.44元/股的增发价较停牌前价格折让13.23%。

  海外并购连年亏损人福医药觊觎医院

  预案显示,募集资金中,13亿元用于偿还银行存款和,12.5亿用于补充流动资产和短期融资券。对于流动资金,预案描述,充足的资金储备是收购顺利进行的重要前提。

  而在26日的机构调研会上,人福医药董事长王学海表示,将立足湖北进军医疗服务业,争取在未来3-5年内在湖北省内投建20家医院。

  不过在随后的28日公告中,人福医药表示,投资医院仅为公司的投资规划和并购思路,并不构成公司对投资者的实质承诺。目前尚无明确的并购或合作医院标的,公司也未制定明确的投资计划。

  “人福近年来收购动作很多,逐步往多元化的方向发展。不过这也同时加大了整合的难度。大家也比较关心,除了麻醉剂和计生用品,公司能否发展出一个能够稳定增长的业务。医院我们觉得是可尝试的方向。”另一位参与调研的券商分析师向理财周报记者介绍。

  Wind资讯显示,上市以来,人福医药已累计完成19项资产并购。其中,2011年至2014完成9项,这也与公司近年来融资加速的步伐一致。

  “公司历年来的收购中,有几块还是比较值得关注的,比如血液制品和艾滋病检测,未来可能会有较大成长。”上述分析师表示。

  2010年起,人福医药分三步累计耗资2.52亿元收购中原瑞德100%股权,中原瑞德主营生物制品、血液制品的研发、制造和销售。2013年实现售销售收入1.41亿,净利润5127.84万。2011年起,人福医药分阶段收购玛诺生物进入艾滋病快速检测市场。

  另外,人福医药还通过设立子公司方式开拓海外市场。2008年,人福医药与美国英士柏公司共同出资成立美国普克。2011年,人福医药向美国普克增资1508.70美元,持股比例升至77%。2013年12月公司出资1.8亿美元在香港设立全资子公司,从事海外医药产业投资,继续加码海外业务。

  然而,美国普克2013年实现销售收入4200万,亏损约4800万,实际上,自2008年成立以来一直处于亏损状态。26日的机构调研会上,王雪海表示,2014年海外业务人福普克将继续亏损,亏损最大的来源还是研发费用。

  此前披露的2013年年报显示,人福医药2013实现年度营业收入60.1亿元,同比增长13.04%,净利润4.18亿元,同比增长2.9%。公司介绍,经常性利润的增长主要来源于销售规模的扩大,尤其是麻醉镇痛药、生育调节药、维吾尔药、血液制品等核心品种的销售规模继续扩大。

  不过,王学海坦承,公司主营业务麻醉药最近3年遇到一些问题,致使增速放缓。客观原因是前期销售基数大,主观原因表现为营销队伍不强。

  “目前,公司核心业务麻醉药的利润增速放缓,而近年来不断的收购,也推高了公司各项费用的增长。接下来几年将是人福医药的调整期,加速扩张之后的整合,培养新的利润增长点都是需要解决的问题。”深圳一位医药行业私募人士表示。